核电板块10只概念股价值解析
摘要：伴随核电项目重启和*策信号和我国核电领域关键设备自主化程度的不断提高,公司作为中核集团下属企业,在中石油中石化等其他业务板块市场能够保持稳定发展的前提下,期望发挥自身优势在核电阀门市场有进一步发展。
宝钛股份:民用钛材产品结构逐步优化,*品需求存在爆发可能,上调至“增持”评级
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：叶培培 日期：
投资要点:
钛材销量及收入稳定增长,计提存货跌价损失导致业绩下滑。公司在2014年实现钛材销量8532.6吨,同比增长5.18%;营业收入24.81亿元,同比增长4.58%,公司在钛材需求不足的大背景下积极开拓市场的努力初见成效。但由于海绵钛价格持续下跌,14年年中曾一度触及4.5万元/吨的历史低点,公司为此计提了存货减值准备。资产减值损失由13年的-748万元大幅增长至2014年的4774万元,对公司业绩产生了较大影响。整体而言,公司经营情况正在逐步好转,比如14年营业毛利率提升了2个百分点,扣非后净利润自2012年以来首次转正。
民用钛材产品毛利率将逐渐提高。在目前民用钛材市场产能过剩、需求不振的背景下,国内生产民用钛材企业基本处于亏损状态。我们判断15年民用钛材产能过剩的格局仍将持续。但公司民用钛材产品毛利率则有望逐步改善,一方面公司5000吨钛带项目将于15年完全达产,相比钛板,钛带成品率和生产效率都有不小提高(成品率至少提高10%以上),公司的成本优势将得到体现;另一方面,公司积极开拓海洋、核电等新领域的应用,其中核电用钛焊管2014年已顺利实现销量200吨,未来这些新兴领域应用都将成为公司新的利润增长点。
*用钛材潜在需求巨大,公司受益确定性最高!钛材在*品上主要应用于飞机发动机和结构件等领域。由于我国新一代*机(歼20、大运等)仍没有大规模列装,因此*品用钛需求仍未爆发。长期来看,*用钛材市场潜力巨大,仅以大运为例,一架预计需要钛材100吨(考虑成材率影响)左右,按10年交付200架计算(美国现有400架大型运输机,俄罗斯300架),每年就需要钛材2000吨,与公司目前每年*用钛材销量持平!*用钛材在技术和认证方面均存在非常高的壁垒,公司作为*用钛材的龙头老大,市场占有率超过50%,未来在*用钛材需求爆发的进程中受益确定性最高。
上调盈利预测,上调评级至“增持”。我们上调公司年盈利预测,预计年净利润分别为4000、6900、10000万元,EPS 分别为0.09、0.16、0.23元,对应目前股价动态市盈率分别为252、146和101。结合钛材在*事领域巨大的潜在市场空间以及公司在钛行业的龙头地位,我们上调公司至 “增持”评级。