5月12日，恩威医药股份有限公司（以下简称“恩威医药”）将首发上会，保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为石坡、叶建中。恩威医药拟于深交所创业板上市，发行的股票数量不超过万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%。公司拟募集资金7.01亿元，分别用于恩威医药股份有限公司四川恩威制药改扩建项目、恩威医药股份有限公司昌都总部建设项目。
说起恩威医药的上市过程，可谓非常坎坷。自年9月30日首递IPO，到年3月24日更新第五版招股书，再到4月22日回复落实函，期间经历2次中止、四轮审核问询回复、五轮补充法律意见。
一款产品打天下
公开资料显示，恩威医药成立于年，主要从事中成药及化学药的研发、生产及销售，专注妇科产品、儿科用药、呼吸系统用药等领域。前身为恩威有限公司，曾用名“西藏玖玖医药有限责任公司”、“西藏恩威医药有限公司”，实控人薛永新。
招股书显示，年至年，恩威医药总营收分别为6.21亿元、6.34亿元和6.80亿元，分别同比增长4.75%、2.17%、7.18%；净利.20万元、.32万元和.48万元。
相比恩威医药，其明星产品洁尔阴洗液名气要大的多，关之琳、张柏芝、舒淇等都为其代过言，可谓一款产品打天下。
一组数据证明了这一点。在恩威医药的营收构成中，妇科产品收入占比均超50%。其中，洁尔阴洗液收入31,.35万元、32,.39万元和32,.48万元，占总营收的比例分别为50.64%、50.66%和47.56%，妥妥的“明星”大单品。
米内网数据显示，-年，核心产品“洁尔阴洗液”在中国城市零售药店妇科炎症中成药领域的市场份额连续排名第一。
不过招股书显示，洁尔阴洗液三年收入增速并不明显、且毛利率也持续下滑：年至年分别为76.47%、75.14%和73%。招股书表示，下降主要受原材料石菖蒲、苍术的价格上涨所致。
调出医保目录毛利率下滑
不过尴尬的是，年7-10月，洁尔阴洗液陆续从广西、海南、浙江、青海、甘肃调出当地医保目录。以四川为例，年8月洁尔阴洗液被调出医保目录，年该区域洁尔阴洗液销售额下降20.07%。
不止洁尔阴洗液，恩威医药的复方银翘氨敏胶囊、复方氨酚烷胺片、小儿氨酚黄那敏颗粒等也逐步被调出国家医保目录、省级增补医保目录。
恩威医药表示，公司其他主要产品存在被调出医保目录的可能，而主要产品被调出医保目录或将导致这些产品的销售收入下滑，从而对公司经营业绩带来一定程度的不利影响。
而另外一方面，洁尔阴洗液主要竞品红核妇洁洗液从年9月至年3月陆续调入湖北、青海、新疆、西藏、河南、山东的医保目录，年8月调入四川省医保目录，年城市零售药店销售金额仅较年增长2.19%。
与此对比的是，报告期内，公司主营业务毛利率分别为65.46%、57.58%和56.39%，综合毛利率分别为65.42%、57.46%、56.34%。
对此，恩威医药的解释是，公司主营业务毛利率呈小幅下降趋势，主要原因是复方银翘氨敏胶囊、化积口服液、复方氨酚烷胺片等产品收入占比上升所致，上述产品的毛利率相对公司核心产品洁尔阴洗液的毛利率较低。
研发费用占比0.7%七年无新药申请记录
作为一家医药公司，恩威医药在研发领域却很难有什么亮点。招股书显示，-年研发费用分别为.26万元、.23万元、.48万元，研发费用率分别为0.71%、0.76%、0.64%。资料显示，这些研发费用主要用于研发硝呋太尔制霉菌素阴道软胶囊、艾拉戈克钠片等新产品。
还有一组数据，截至年12月31日，恩威医药共有专职研发人员13人，占公司生产技术人员的比例为2.33%，其中2人拥有硕士及以上学历。申报文件显示，发行人享有的专利技术主要为年前的专利技术，获取方式主要为继受取得。
根据药融云平台数据，恩威医药自年9月“愈美泡腾片”的临床申请未被批准后，再无新药申请记录。也就意味着恩威医药在7年中无新药面世。恩威医药表示，公司研发费用率较可比公司平均水平偏低，公司研发投入相对偏低，与公司整体产品开发策略有关，公司的经营策略主要是基于现有品牌及核心产品，不断强化妇科领域产品布局、拓展儿科用药领域的产品及销售，同时结合公司的销售渠道优势，不断通过外购产品贴牌销售的方式开拓优势品种、提升销售收入及经营业绩。基于上述经营策略，报告期内，公司无较大金额的研发投入，研发费用较低。
提及销售，报告期内各期销售费用率分别为38.38%、29.98%和30.87%。公司销售费用主要包括职工薪酬、广告宣传费、运输及仓储费、市场调研及咨询费和差旅费等。
恩威医药做了解释。公司终端客户主要以零售药店为主，客户分布分散。为有效维护客户、提升公司服务水平和产品推广能力，公司自建了完善的销售队伍，并聘请非全日制销售人员协助进行终端覆盖及产品推广，因此职工薪酬占公司销售费用的比例较高，报告期内，职工薪酬金额分别为13,.56万元、13,.38万元和13,.59万元，占销售费用的比例分别为57.14%、70.95%和66.55%。
为维护公司品牌形象、提高公司产品知名度，公司采取户外路牌等多种广告宣传方式。报告期内，公司广告宣传费用金额分别为4,.64万元、3,.78万元和4,.61万元，占销售费用的比重分别为18.81%、16.26%和19.36%。
曾涉嫌传销行为被约谈商标争议官司打到高院
深交所在审核问询函中提出，申报文件显示，报告期内公司存在多次被食药监管部门给予行政处罚或采取监管措施的情形。此外，贵州省药品监管管理局网站年7月30日信息显示，在年下半年贵州省药品监督抽验过程中，公司子公司恩威制药生产的“小儿咳喘灵颗粒”在微生物限定项目不符合规定，相关部门已对辖区不合格药品进行立案查处，公司未在首次申报文件中披露上述信息。
恩威医药称，由于情况不涉及行政处罚或刑事责任，不构成重大信息披露遗漏，因此未在招股书披露。恩威医药在回复中披露，公司共涉及10项不符合规定药品事项，其中子公司恩威制药涉及2项，子公司江西恩威涉及8项。
值得一提的是，年6月，央视财经频道曾报道：薛永新控制的恩威道源商城进军大健康产业，涉嫌拉人头发展下线和消费返现致富等传销行为，最终薛永新被成都工商局行政约谈。
“洁尔阴洗液”专用商标纠纷，亦是深交所问询焦点。招股书披露，关于第号繁体字“洁尔阴”加图形的注册商标，其控股股东恩威集团与古仁义存在多年纠纷。
恩威医药表示，“洁尔阴洗液”是药品通用名称。因为药品通用名称属于社会公共资源，公司不存在不能继续使用包含“洁尔阴”字样商品名称的风险。因此不使用争议商标不会对恩威医药生产经营造成实质不利影响。
（来源：环球网）