中金公司高收益债反弹行情走过大半 [复制链接]

中金公司：高收益债反弹行情走过大半

摘要：三季度高收益债走势主要受信用风险偏好的影响，回报主要来源于票息，净价贡献为负。已走完大半，二级市场收益率继续下行的空间有限，未来的回报更多体现为票息收益。从各板块表现来看，前期回报率较高的城投债和房地产公司债收益率进一步下行的空间不大。

三季度高收益债走势主要受信用风险偏好的影响，回报主要来源于票息，净价贡献为负。而低评级产业债（不含房地产的公司债）尽管近期反弹幅度较大，但前期受半年报业绩冲击调整过多，三季度持有回报仍大多为负。整体上看，我们认为本轮由QE3带动风险偏好阶段性回升的高收益债反弹行情已走完大半，二级市场收益率继续下行的空间有限，未来的回报更多体现为票息收益。从各板块表现来看，前期回报率较高的城投债和房地产公司债收益率进一步下行的空间不大。而前期跌幅较大的低评级产业债板块离年中低点仍有30bp左右的空间，有望继续补涨，但绝对收益率难以向下突破7%。